零增長股票收益率

固定增長股票收益率

由 可以得出：

【提示】D  ₁/P₀，稱作“股利收益率”，g稱作“股利增長率”，可以解釋為“股價增長率”或“資本利得率”。

非固定增長股票收益率

采用收益率的基本計算方法計算

【例】某上市公司本年度的凈收益為20  000萬元 ，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%  ，第4年及以后將保持其凈收益水平。

該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續實行該政策。該公司沒有增發普通股和發行優先股的計劃。

要求：（1）假設投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值；

（2）如果股票的價格為24.89元，計算股票的預期報酬率（精確到1%）

【答案】（1）根據“采用固定股利支付率政策”可知股利支付率不變，本題中凈收益增長率＝每股股利增長率。

第1年的每股股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）

第2年的每股股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）

第3年的每股股利＝2.60×（1＋8%）＝2.81（元）

　　股票價值＝2.28×（P/F，10%，1）＋2.60×（P/F，10%，2）＋2.81/10%×（P/F  ，10%，2）＝27.44（元）

（2）股票預期收益率是指股票購價等于股票未來股利現值時的折現率，設預期收益率為i，則：

24.89＝2.28×（P/F  ，i，1）＋2.60×（P/F ，i，2）＋（2.81/i）×（P/F ，i，2）

當i＝11%時：

2.28×（P/F，11%，1）＋2.60×（P/F，11%，2）＋（2.81/11%）×（P/F，11%，2）＝24.89
　　所以預期收益率為11%。